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德邦證券底仍需等待

时间:2020-01-17 02:54:12 来源:互联网 阅读:0次

德邦证券:底仍需等待 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

【玖功视点】

核心观点:

经济数据显示,经济依然比较疲弱二季度GDP增长7.6%,低于一季度的8.1%,符合市场预期,工业增加值9.5%,相比上月回落0.1个百分点,可以看出目前经济依然相当疲弱投资与消费与一季度相比分别回落0.5和0.4个百分点,6月份投资相比上月提升0. 个百分点,消费相比上月跌幅收窄,透出一丝积极的信号,还有二季度GDP环比增长1.8%,比一季度的1.6%提高0.2个百分点,上半年的进出口也是比一季度有所加快

CPI加速回落,通胀已无忧6月CPI和PPI双双大幅回落,分别为2.2%和-2.1%,均较上月显著回落,显示通胀处在快速回落的通道,粮食和猪肉价格回落是通胀回落的主要原因我们认为通胀压力已经完全缓解,短期内无反弹压力,不会对政策放松构成阻碍生猪和母猪存栏充足,猪肉价格不具备大幅回升的条件夏粮丰收大局已定,农业部宣布今年夏粮总产、单产将再创历史新高,实现“九连丰”,粮食价格也不具备大涨的基础受外需不振和企业去库存影响,非食品中的消费品价格将继续回落

服务价格将继续上涨,但是涨幅也会因总需求疲弱而受到抑制综合来看,未来通胀将进一步下行

流动性方面,信贷规模符合预期,中长期贷款占比仍需改善6月份新增贷款总量达9198亿元,符合我们的预期其中新增企业贷款主要增量体现在新增短期贷款方面,而6月份中长期贷款占比回落 .6个百分点,可见目前企业和银行对于未业的态度依然偏谨慎流动性指标M2增长1 .6%,比上月提高0.4个百分点,M1同比增4.7%,比上月提高1.2个百分点新增贷款放量、M1和M2的增长表明,通过前期降息、降准等一系列货币组合拳,今年上半年货币政策放松的效果确确实实地体现了出来

展望未来,我们认为在企业投资动力不足、房地产投资下行以及外围动荡加剧的背景下,降息和降准配合将使得货币政策宽松的效果进一步提升降准主要通过改善银行间市场资金状况、扩大货币乘数来保障货币供给、稳定经济此前存款准备金率下调作用不明显和企业贷款需求不足有关降准之后降息有助于提升货币政策的有效性预计年内还会有2次降准和1次以上的降息

投资策略:经济增长依然疲弱,符合市场预期,个别数据透出积极迹象,全球各国央行纷纷降息,中国三次降准和二次降息,政策效果有望在三季度显现,我们认为A股三季度有一波反弹行情,时间在7、8月份建议股票配臵6成,行业看好医药和食品饮料

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